近期市场消息称，瑞幸咖啡大股东大钲资本正考虑加入竞购星巴克中国股权的行列。若交易达成，将深刻改变中国咖啡市场格局。事实上，关于星巴克中国业务可能被收购的传闻自去年起便不绝于耳在线配资-配资门户，并在今年愈演愈烈。星巴克首席执行官Brian Niccol上月已明确回应，公司正考虑出售中国业务部分股权，旨在吸引外部投资者并重振在华增长势头。
业内普遍认为，面对瑞幸、库迪、蜜雪冰城旗下幸运咖等本土品牌的迅猛崛起，以及喜茶、麦当劳、肯德基等跨界竞争者的不断涌入，中国咖啡市场竞争格局已今非昔比、瞬息万变。星巴克中国亟须变革，出售部分股权可视为其应对激烈竞争的防御性策略。
随着瑞幸、库迪等品牌疯狂下沉，星巴克的生存空间正被不断挤压。马华 摄
资本盛宴：豪华阵容角逐星巴克中国股权
这场资本盛宴始于2024年底，市场首次传出星巴克考虑出售中国业务股权的风声。进入2025年，传闻迅速演变为实质性行动。6月的反向路演成为关键转折点，竞购者阵容堪称“豪华”：高瓴资本、国际知名私募基金凯雷、信宸资本等头部机构悉数入场。更引人注目的是，市场消息称“瑞幸咖啡大股东大钲资本也正考虑竞购”。此传闻一经披露，星巴克美股应声上涨3%，盘中一度逼近98美元，市场用真金白银表达了对这场资本重组的强烈关注。
大钲资本的竞争对手个个实力雄厚。高瓴资本拥有投资喜茶、蜜雪冰城以及操盘皮爷咖啡中国化的丰富经验；中信集团旗下的信宸资本曾主导麦当劳中国“金拱门”重组项目，成功推动其门店数量从2500家跃升至7000家，本土化成绩斐然。
针对股权出售事宜，星巴克中国向媒体明确表示：“我们正在评估把握未来增长机遇的最佳方式……可以确认的是，星巴克目前没有考虑完全出售中国业务。”据悉，星巴克计划保留约30%的股权，其余70%将由多家机构分食，每家持股比例不超过30%。这一安排既避免了单一投资者独大，也为未来本土化运营预留了空间，其思路与麦当劳中国“中信+凯雷控股、麦当劳全球持股20%”的模式异曲同工。新任首席执行官Brian Niccol被视为这场资本博弈的关键推手。这位被誉为“救火队长”的掌舵人，曾在Chipotle带领公司股价上涨近800%，并在百胜餐饮工作期间亲历了百胜中国独立拆分上市的全过程。
市场变局：星巴克中国的艰难时刻
资本追逐的背后，是星巴克在中国市场正经历前所未有的挑战。深圳中证投资报告显示，2024年，瑞幸以35.1%的门店数量占比稳居市场第一，星巴克则以13.58%的份额退居第二。值得注意的是，瑞幸咖啡在2023年就已实现对星巴克中国的营收和门店数的双超越。
价格战成为冲击星巴克的最猛烈浪潮。瑞幸、库迪等品牌通过9.9元平价策略，叠加电商平台补贴，使一杯外送咖啡价格甚至低于5元。面对压力，一向克制的星巴克不得不在2025年6月首次在中国市场实施降价，部分非咖啡类冰饮平均降幅达5元。然而，市场普遍认为此举“缺乏诚意”，未能有效扭转颓势。
“以前还能撑一撑，现在连锁品牌太多，根本无力招架。”一位县城独立咖啡馆经营者的感叹道出了星巴克的困境。随着瑞幸、库迪等品牌疯狂下沉，星巴克的生存空间正被不断挤压。下沉市场已成为新战场：截至2025年3月，瑞幸在三线及以下城市的门店占比达33.19%，库迪更是高达38.24%。星巴克自身也不得不加入这场“向下”的竞赛，其门店已突破1000个县级市场。
更具警示意味的是客群结构的变化。第三方数据显示，星巴克新客中价格敏感型消费者占比不断攀升，其引以为傲的商务客群正被Manner、Seesaw等精品咖啡品牌分流。尽管过去几年门店网络持续扩张，星巴克在中国的营收却从2021财年的峰值37亿美元下滑至2024财年的30亿美元。
进入2025财年，星巴克业绩显露企稳迹象但压力犹存：第一季度营收同比微增1%至7.44亿美元，但同店销售额同比下降6%；第二季度营收同比增长5%至7.40亿美元，在平均客单价下滑4%的情况下，得益于交易量提升4%，同店销售额才勉强持平。
当一项业务仍有市场价值，但深陷激烈竞争且面临显著波动风险时，对品牌总部而言，引入本土合作伙伴往往成为更优解。中国食品产业分析师朱丹蓬指出，在中国咖啡行业、市场和人群持续增长的背景下，星巴克的选择空间依然较大，其核心优势——第三空间的独特运营模式——使其在中国高端咖啡市场仍占据垄断性地位。因此，出售部分股权的决策本质上是一种防御性策略。
本土化实验：麦当劳“金拱门”的参考价值
由本土资本主导运营，能够以更接地气的方式和更快的反应速度应对中国市场的剧烈变化。这种模式在跨国连锁餐饮领域早有成功先例。
2016年，百胜中国从母公司百胜全球（Yum! Brands）拆分独立上市，同时引入春华资本与蚂蚁金服作为战略投资者，百胜全球则彻底放弃控股权。这种模式下，掌握控股权的资本方能更敏捷地响应本土需求，无论是加速门店下沉、优化供应链效率，还是推出本土化产品，灵活性远超跨国总部；而原品牌方虽让出控制权，却能通过品牌授权持续分享增长红利。
《餐饮老板内参》分析师认为，对星巴克更具参考价值的案例或许是麦当劳中国（金拱门）。2017年，麦当劳引入中信资本与凯雷作为前两大股东，自身仅保留20%股权。中信资本凭借对中国市场的深刻洞察与本土运营经验，推动麦当劳加速融入中国市场：从推出本土化产品，到深耕三四线城市、优化外卖服务，实现了业务的持续扩张，门店数量从2017年的2500家飙升至2025年的7000家，年均增长近千家。值得注意的是，双方合作中包含对赌条款：若中国业务发展态势良好，麦当劳全球有权在特定时刻赎回品牌。2023年，经历新一轮股权变更后，凯雷退出其持有的28%股权，由麦当劳全球恢复持有。目前中信方面持股52%，麦当劳全球持股48%。暨南大学经济学院实践导师刘纯国指出，去年麦当劳全球曾经考虑赎回麦当劳中国业务，目前他们的占股比例已经很接近了。麦当劳全球之所以如此考虑，是因为他们对麦当劳中国业务的现状感到满意。
“我们期待与合作伙伴共同探讨如何将星巴克门店数量从8000间增加到2万间。”首席执行官Brian Niccol的这番表态，清晰揭示了无论最终选择哪家资本方，万店扩张都将是星巴克中国开启新篇章的核心目标。
星巴克中国正站在决定未来走向的关键节点。其股权结构的调整与战略重塑，不仅将深刻影响这个咖啡巨头在中国市场的命运，更可能为整个行业的格局演变投下决定性的一票。
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